7月財新中國PMI僅47.8，低于 6 月份（49.4），并且是連續(xù)第五個月低于 50.0 臨界值，顯示制造業(yè)運行出現(xiàn)2013年7月以來最明顯的放緩。

　　本月調(diào)查要點歸納：

　　產(chǎn)出創(chuàng)下 2011 年 11 月以來最大降幅

　　新業(yè)務(wù)總量與新出口業(yè)務(wù)量皆出現(xiàn)可觀降幅

　　采購量創(chuàng)下3年半來最大降幅

　　初值數(shù)據(jù)顯示，中國7月財新制造業(yè)PMI創(chuàng)15個月以來新低，且為連續(xù)第五個月低于榮枯線（50）。其中，產(chǎn)出初值為47.3，創(chuàng)16個月以來新低，且連續(xù)三個月在50榮枯線下方。

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌稱，7月制造業(yè)數(shù)據(jù)表明，內(nèi)需疲軟仍舊持續(xù)，外需復(fù)蘇并不樂觀，通縮壓力顯著，“本次讀數(shù)反映經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)不牢。金融業(yè)過熱掩蓋制造業(yè)等部門身處困境的真相。未來寬松仍應(yīng)繼續(xù)加碼。”

　　中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心8月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月中國制造業(yè)PMI為50.0，比上月下降0.2個百分點，亦低于此前50.2的市場預(yù)期。多方分析認(rèn)為，7月PMI降至臨界點，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然偏大，預(yù)計更多穩(wěn)增長措施將在三季度陸續(xù)推出。

　　近期多項指標(biāo)都反映出和PMI指數(shù)相同的趨勢。我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤6月同比下降0.3%，轉(zhuǎn)正僅2個月后再次出現(xiàn)負(fù)增長；上半年全社會用電量同比增1.3%，低于去年的3.8%水平，增速創(chuàng)三十五年新低。

　　對此，中央已有判斷。7月30日召開的中央政治局會議認(rèn)為，上半年經(jīng)濟(jì)增長與預(yù)期目標(biāo)相符，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所回升，結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)推進(jìn)，農(nóng)業(yè)形勢持續(xù)向好，發(fā)展活力有所增強(qiáng)。同時，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，一些企業(yè)經(jīng)營困難，經(jīng)濟(jì)增長新動力不足和舊動力減弱的結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出。

　　31日，國務(wù)院再次召開常務(wù)會議，部署加快融資擔(dān)保行業(yè)改革發(fā)展，更好發(fā)揮金融支持實體經(jīng)濟(jì)作用；決定整合建立統(tǒng)一的公共資源交易平臺，以管理創(chuàng)新促進(jìn)資源配置高效透明。7月國務(wù)院先后召開5次常務(wù)會議，這是第4次與穩(wěn)增長相關(guān)。

　　機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力再次加大，三季度將有更多的穩(wěn)增長措施推出，尤其是在財政政策方面。華創(chuàng)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管鐘正生表示，短期內(nèi)，總體需求難有明顯改善，新興行業(yè)有亮點但占比有限，工業(yè)生產(chǎn)下行壓力仍大，基建等仍是“穩(wěn)增長”的主要抓手。上周政治局會議上“堅持積極的財政政策不變調(diào)”的措辭，意味著三季度財政政策將有更為實質(zhì)的發(fā)力。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長蘇劍預(yù)計，央行下半年仍然保持中性的貨幣政策態(tài)度，全面寬松的概率較低。他認(rèn)為，短期內(nèi)普降準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率的可能性降低，貨幣政策將注重定向調(diào)整，比如定向降準(zhǔn)或使用中期借貸便利(MLF)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL）操作。當(dāng)前緩解經(jīng)濟(jì)下行和低通脹壓力依然是央行關(guān)注的焦點，下調(diào)真實融資成本維穩(wěn)實體經(jīng)濟(jì)將是央行的主要關(guān)注方向。未來實體經(jīng)濟(jì)走勢將決定央行進(jìn)一步實施降息、降準(zhǔn)的動向。